Сучасні трансформації американської моделі фондових ринків

Radyslav Romanovych Shtoiko


Анотація


У статті досліджуються мотиви проведення та економічні наслідки реформування інститутів фондового ринку в США протягом 1997-2005 рр.

Метою статті є уточнення переліку можливих наслідків реформування інституціональної структури фондових ринків, на ґрунті встановлення зв’язків між рисами реформ фондових ринків США й їхніми результатами щодо стимулів діяльності професійних учасників ринку і доступу підприємців до капіталу.

Аналізується література, присвячена обґрунтуванню негативного впливу змін на фондовому ринку на доступ малих компаній (з капіталізацією до 50 млн доларів) до капіталу. Зокрема, обґрунтовано, що суттєве скорочення кількості лістінгових компаній, що спостерігається на американських фондових ринках вже 15 років, зменшення кількості та сукупної вартості ІРО, що проводяться національними емітентами з порівняно невеликою вартістю капіталу, може вважатись наслідком саме процесів децималізації, а не результатом циклічних коливань ділової активності. Власне механізмом обмеження доступу до джерел ліквідності для компаній з малою вартістю капіталу стало руйнування дилерських стимулів, завдяки зниженню комісії з 25 центів на акцію до 3,125 цента на акцію, тобто на 87,5 %.

Конкретизуються інституціональні умови збереження економічних стимулів до торговельної діяльності з цінними паперами нових та малих компаній. Зокрема, обґрунтовується важливість використання виваженої системи пріоритетів (цільових показників) функціонування фондових ринків у процесі формування інституціональної структури ринку цінних паперів в Україні. Всупереч цьому, підпорядкування розвитку інституціональної структури фондових ринків єдиному критерію зниження трансакційних витрат створює загрози щодо обмеження доступу до джерел поповнення запасів капіталу для певних груп компаній. До таких груп належать насамперед нові та інноваційні компанії та фірми, що розпочинають лістинг з мінімальною сукупною вартістю свого капіталу, що має враховуватись у процесі вдосконалення політики державного регулювання розвитку фондових ринків України.

Результати статті будуть корисними при формулюванні цілей і пріоритетів державного регулювання інституціональної структури фондового ринку України та для визначення цільових показників діяльності організацій, що здійснюють саморегулювання фондових ринків України.

У майбутньому особливу значущість набуватимуть дослідження, присвячені проблемам моніторингу розміру комісійних та інших джерел доходів професійних учасників ринку цінних паперів, з метою обґрунтування актуальних для певного етапу розвитку національних фондових ринків розмірів таких комісійних та норм дохідності використання власного капіталу як індикативних показників для оцінки відповідності параметрів функціонування ринків завданням суспільного розвитку. 


Ключові слова


фондові ринки; реформа інститутів; доступ до капіталу; інфраструктура фондових ринків; децималізація; стимули дилерів

Повний текст:

PDF

Посилання


Kalina, A. V., Korneev, V. V., Koshcheev, A. A. (1999). Securities market: Theory and Practice: A Training Manual. Kyiv: AIDP.

Claessens, S., Dzhankoy, S., Klinhebel, D. (2000). Stock markets in emerging economies: Proceedings of the International Conference "Ukraine. Financial sector: a new reform strategy. Kyiv.

The JOBS Act — next steps for success Public Policy Perspective May 2012. www.GrantThornton.com.

Weild, D., E. Kim, Newport, L. (2013). Making Stock Markets Work to Support Economic Growth: Implications for Governments, Regulators, Stock Exchanges, Corporate Issuers and their Investors”, OECD Corporate Governance Working Papers, No. 10, 2013. OECD Publishing. Retrieved from: http://dx.doi.org/10.1787/5k43m4p6ccs3-en.

Weild, D. and Kim, E. (2010). Market structure is causing the IPO crisis — and more. Capital Markets Series. Retrieved from: www.gt.com/staticfiles/GTCom/Public%20companies%20and%20capital%20markets/Files/IPO%20crisi s%20-%20June%202010%20-%20FINAL.pdf.

Weild, D. & Kim, E. (2008). Why are IPOs in the ICU? Retrieved from: www.gt.com/staticfiles/GTCom/files/GT%20Thinking/IPO%20white%20paper/Why%20are%20IPOs%20i n%20the%20ICU_11_19.pdf.

Weild, D. Kim, E. (2009). A wake-up call for America. Retrieved from: http://www.gt.com/staticfiles/GTCom/Public%20companies%20and%20capital%20markets/gt_wakeup_call_.pdf.

(2015). Retrieved from: http://www.sec.gov/rules/other/34-38156.txt.

Human Development Report 2013: The Rise of the South: Human Progress in a Diverse World. (2014). Retrieved from: http://hdr.undp.org/en/2013-report.

Gaspar, V., Hartmann, P., Sleijpen O. (2002). The Transformation of the European financial system. Frankfurt.


Метрики статей

Завантаження метрик ...

Metrics powered by PLOS ALM

Посилання

  • Поки немає зовнішніх посилань.




##submission.copyrightStatement##



Статті поширюються на умовах ліцензії Creative Commons Attribution  International 4.0 (CC-BY-NC 4.0) .

 

Збірник наукових праць "Економічний аналіз"

ISSN 1993-0259 (Print)  ISSN 2219-4649 (Online) DOI: 10.35774/econa

 

© Західноукраїнський національний університет

© «Економічний аналіз», 2007-2022